Волатильность: что это простыми словами, расчет и факторы

В светских беседах за чашкой кофе или на семейных ужинах редко услышишь фразу: «Сегодня волатильность моих активов была просто зашкаливающей». Это слово, словно неудобный родственник, остается за кулисами нашей финансовой жизни. И это парадоксально, ведь именно волатильность играет одну из ключевых, если не главную, ролей в формировании нашего финансового будущего.

Что такое волатильность?

Волатильность − это один из ключевых терминов в мире финансов и инвестиций, который описывает изменчивость цены различных видов финансовых активов за определенный промежуток времени. Если говорить совсем просто, волатильность показывает, насколько сильно и быстро «прыгает» цена. Это объективная характеристика актива, которую каждый инвестор должен учитывать при составлении своего портфеля, соотнося ее со своими целями и терпимостью к риску.

Представьте себе два автомобиля. Первый едет по идеально ровной трассе со скоростью 90 км/ч. Его движение предсказуемо, он лишь слегка покачивается на мелких неровностях. Это пример низкой волатильности − цена актива меняется плавно, без резких скачков. Второй участвует в гонках. Он то разгоняется до 150 км/ч, то резко тормозит перед поворотом, его подбрасывает на кочках, и он постоянно меняет траекторию. Это пример высокой волатильности. Цена такого актива может взлететь на 10% утром и упасть на 15% к обеду.

Высокая волатильность означает высокий риск. Именно поэтому управление рисками, являющееся одной из ключевых функций финансового менеджмента, становится первостепенной задачей: вы можете как быстро заработать большую прибыль, так и столь же стремительно потерять значительную часть капитала. Такие инструменты подходят агрессивным инвесторам. Низкая волатильность означает низкий риск. Доходность здесь, как правило, тоже ниже, но инвестор чувствует себя спокойнее, зная, что его капитал не уменьшится вдвое за одну неделю.

Виды волатильности

На самом деле, волатильность имеет множество лиц и проявлений, каждое из которых требует своего подхода и понимания. Например, одним из мощнейших драйверов рыночных колебаний является влияние учетной ставки на кредиты и депозиты, поскольку ее изменение напрямую меняет стоимость денег в экономике и задает тон движения всем финансовым активам.

Историческая волатильность − это самый понятный и измеримый вид. Она смотрит в прошлое, анализируя, насколько сильно менялась цена актива за определенный период (например, за год или пять лет). Математически это выражается как стандартное отклонение доходности от ее среднего значения. Если историческая волатильность − это взгляд в зеркало заднего вида, то ожидаемая − это попытка заглянуть за горизонт через лобовое стекло. Этот вид волатильности показывает, чего ждут участники рынка от будущего.

Подразумеваемая волатильность тесно связана с ожидаемой, но фокусируется не столько на цене опциона, сколько на общем настроении рынка. Когда на рынке царит паника или эйфория, подразумеваемая волатильность, достигает экстремальных значений. Волатильность также можно разделить по масштабу ее проявления. Макроволатильность − глобальные сдвиги, затрагивающие целые рынки, секторы экономики или классы активов. Микроволатильность − это локальные, кратковременные колебания цены конкретного актива.

Расчет волатильности

На первый взгляд может показаться, что для расчета волативности достаточно просто найти разницу между самой высокой и низкой ценой за период. Но истинный расчет гораздо глубже и элегантнее, он опирается на концепцию стандартного отклонения. Сначала берется ряд цен закрытия актива за определенный период. Затем для каждого дня рассчитывается процентное изменение цены по сравнению с предыдущим днем. Это значение называется «доходностью».

Все полученные дневные доходности суммируются и делятся на их количество. Так мы находим среднюю доходность за выбранный период, который в условиях затяжного кризиса может быть очень низким или даже отрицательным, что наглядно демонстрирует последствия стагнации в экономике, эта цифра представляет собой своего рода «центр тяжести» колебаний цены.

Теперь начинается самая важная часть. Для каждой дневной доходности мы вычисляем, насколько далеко она ушла от найденного нами среднего значения. Некоторые дни были лучше среднего, некоторые − хуже. Полученные квадраты отклонений складываются, и эта сумма делится на количество наблюдений. Результат называется дисперсией. Финальный шаг − извлечение квадратного корня из нее. Полученное число и есть то самое стандартное отклонение, которое в финансах и называют годовой волатильностью.

Какие факторы влияют на волатильность

Повышение ставки делает кредиты дороже, охлаждает экономику и обычно снижает волатильность рисковых активов, что является фундаментальным фактором для тех, кто применяет базовые методы расчета средней стоимости активов, как вариант. Снижение ставки, наоборот, вливает ликвидность в систему, что может сначала успокоить рынки, а затем спровоцировать «пузыри» и резкие коррекции.

Данные по инфляции, безработице, ВВП и деловой активности  являются для рынка барометром. Если реальные цифры сильно расходятся с прогнозами аналитиков, рынок реагирует мгновенно и бурно. Неожиданный скачок инфляции может вызвать панику и распродажу, так как он сулит дальнейшее повышение ставок. Зачастую именно эмоции, а не сухие цифры, становятся главной причиной всплесков волатильности.

На волатильность отдельных акций влияют новости конкретных компаний, например,  квартальные отчеты о прибыли. Даже небольшое отклонение от ожиданий Уолл-стрит может привести к взлету или падению котировок на десятки процентов. А также слияния и поглощения, скандалы, смена руководства, технологические прорывы или провалы.

Как заработать на волатильности

Заработок на волатильности − это искусство превращать хаос в порядок, а страх других участников рынка − в собственную прибыль. Покупка на «кровавом дне» − это самая интуитивно понятная тактика. Когда волатильность вызвана иррациональной паникой или краткосрочными негативными новостями, цены на качественные активы могут падать значительно ниже их справедливой стоимости. Инвестор, сохраняющий хладнокровие, использует эту ситуацию, чтобы нарастить свою позицию по низким ценам.

Волатильность напрямую влияет на стоимость опционов. Когда рынок ожидает бурю, цена страховки от падения (пут-опционов) взлетает до небес. Опытные трейдеры используют стратегии вроде продажи стрэддла − одновременной продажи пут- и колл-опциона с одинаковой ценой исполнения. Если цена актива останется в определенном диапазоне к моменту истечения опционов, трейдер забирает всю собранную страховую премию себе.

Для долгосрочного инвестора высокая волатильность − это подарок. Стратегия усреднения заключается в регулярном вложении одной и той же суммы денег независимо от текущей рыночной ситуации. В периоды спада на ту же сумму можно купить больше активов, чем на пике. Со временем средняя цена покупки портфеля оказывается очень выгодной. А если вы планируете взять заем в Москве, позвоните нам!