Ставка дисконтирования: что это, где применить и как рассчитать?

В данной статье мы узнаем, что такое ставка дисконтирования, как ее применять и считать. Посмотрим, какие факторы оказывают влияние на размер ставки, как применяют интуитивный метод, в чем его особенности, плюсы и минусы. Посмотрим, как и когда появилась ставка дисконтирования, с какого периода истории можно говорить о ее зарождении.

Что такое ставка дисконтирования?

В инвестиционном проекте ставка дисконтирования выражается в процентах позволяет оценить возможность будущих вложений, что такое флоатер и зачем нужны облигации с плавающим купоном, мы уже рассказывали. Любой инвестор, прежде, чем вложить средства старается оценить риски. Ставка позволяет перевести будущие доходы в их сегодняшнюю стоимость или выбрать самый выгодный вариант из существующих инвестиций на будущее. Для корректировки будущей прибыли с учетом все возможных рисков тоже применяют ставку дисконтирования, высокая ставка снижает стоимость активов, а низкая, наоборот, повышает.

На размер ставки может повлиять множество факторов, кроме этого, она не может быть единой для всех, это связано с тем, что у каждого предприятия свои риски, да и инфляция влияет по-разному. Ставка дисконтирования может повышаться в условиях нестабильного рынка, особенно, если проект только начинается и еще нет достаточного количества данных для проведения аналитики. Таким образом, это можно рассматривать, как надбавку за риск, т.е. своеобразный запас, который позволит защитить вложения в том случае, если доход не оправдает ожиданий.

Инфляция лишает будущие доходы ценности, при росте инфляционных ожиданий ставка дисконтирования тоже будет расти, в противном случае перерасчёт будущих доходов получится слишком позитивным. Влияние оказывает и безрисковая ставка, это доходность, которую можно получить без особых рисков, как правило, ее обеспечивают государственные облигации, что такое государственный долг какие типы существуют и как выплачивают, мы уже говорили. Именно это значение является нижней границей, т.е. любые вложения должны приносить больший доход, в противном случае, все это просто не будет иметь финансового смысла.

Как появилась ставка дисконтирования?

Сложно представить, но считается, что ставка дисконтирования появилась еще в 13 веке, с тех пор она прошла несколько этапов развития. Впервые понятие появилось в работах итальянского математика, которого мы все знаем под именем Фибоначчи, именно здесь специалисты говорят, появляется самая ранняя форма показателя текущей стоимости. Метод дисконтирования денежных средств основывается на формуле сложных процентов, ученые обнаружили такие расчеты на глиняной посуде, которая относится к временам Древней Месопотамии.

В 18 веке в Европе стали развиваться методы оценки ценных бумаг с фиксированным доходом. Для расчета годовой прибыли применялось понятие «покупки лет», это была обратная величина для ставки дисконтирования. Современное понимание сформировалось в начале 20 века, когда Альфред Маршалл утверждал, что соотношение усилий и удовлетворений, полученных в их результате можно исчислять на любую подходящую дату.

Но, основоположник современного метода расчета считаю Ирвинга Фишера, он ввел в оборот такие понятия, как норма дохода относительно издержек, это позволяло текущую уравнять стоимость затрат и текущую стоимость доходов. В настоящее время есть несколько групп расчета, в том числе аналитические мультипликативные, консенсус прогнозы и модели на основе премий за риск. Но, самый интересный, это интуитивный способ определения ставки дисконта, основа которого ожидания инвестора.

Как рассчитать ставку дисконтирования?

Для расчета ставки существует несколько методов, с математической точки зрения узнать ставку дисконтирования можно использую процесс обратного начисления сложных процентов. Так, этот способ применяется если необходимо подсчитать сколько нужно положить денег на вклад чтобы через необходимый период времени получить нужную сумму. Инвесторы часто рассчитывают требуемую доходность, например, от вложений. Например, если доходность от ОФЗ будет составлять 9 процентов, а кредитная организация предлагает открыть депозит под 7 процентов, в этом случае инвестор откажется от вклада, он будет менее выгодным.

Можно рассчитать ставку дисконтирования для нового проекта или бизнеса. Например, предприниматель берет деньги в долг на производство перчаток, ставка по кредиту должна быть меньше, чем будущие доходы от продажи продукции, только в этом случае можно будет говорить о прибыльном проекте, что такое валовая прибыль, мы уже обсуждали. В том случае, если источников финансирования несколько, а не только заем в кредитной организации, то необходимо будет оценивать минимальную прибыльность производства. Существует большое количество методов для расчета ставки дисконтирования, инвесторы выбираю ту, которая больше подходит к определенной ситуации и поставленным задачам.

Расчет можно производить на основе экспертной оценки, в данном случае потребуется мнение нескольких инвесторов, формулы здесь не потребуются, их применили уже те, кто составил прогноз. Бывают собрания, где эксперты проводят голосование за определенную ставку дисконта. Существует метод безрисковой ставки, в данном случае считается, что риски инвестора минимальны, но и доходы не будут высокими. Безрисковая ставка определяется при помощи без рисковых активов, например, государственных долгосрочных облигаций или по ставке ЦБ РФ. Учитывать здесь можно и доходность казначейских облигаций США.

Интуитивные методы определения ставки

Еще один метод, где не используются математические формулы, это интуитивный метод. Название говорит само за себя, здесь основа, это ожидания инвестора, который сам может определить ставку дисконтирования. Все зависит от его собственных желаний и интересов. Это очень субъективный метод, в отличии от расчета при помощи аналитических способов, последние учитывают мультипликаторы и показатели компаний. Для расчета ставки на показателях рентабельности капитала берут данные из бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. С помощью этого метода можно сделать расчет для собственного капитала, только если прибыльность не отрицательная и значения собственного капитала достаточно высокие.

Минус метода в том, что он не учитывает прогнозное изменение финансовых показателей, поэтому для долгосрочных проектов может оказаться неточным. Если собственный капитал предприятия состоит из акций. То для расчета ставки дисконтирования применяют метод Гордона. В данном случае стоимость акции приравнивается к стоимости все будущих дивидендов. Но данная модель применима только компаниям, которые выплачивают дивиденды регулярно. Для расчета ставки дисконтирования можно использовать мультипликаторы. В данном случае ставкой дисконта будет средневзвешенное значение доходности.

Есть четыре мультипликатора которые позволяют определить ставку, они показывают соотношение стоимости акций к финансовым показателям бизнеса. Мультипликаторы позволяют провести сравнительный анализ конкурентов, которые находятся в одном сегменте или отрасли, конечно, сравнивать компании нужно из одной страны. Все это поможет выявить перспективный бизнес по невысокой стоимости.

Как применяется ставка дисконтирования?

Ставка дисконтирования применяется не только инвесторами, но и владельцами бизнеса. Она позволяет корректно оценить различные инвестиционные проекты и привести будущие денежные потоки к сегодняшнему дню. Так, если прибыль рассчитывается на год, то стоит понимать, что, например, 100 000 прибыли через год, это не те 100 000, которые есть сейчас. Кроме этого, если есть кредит для развития бизнеса, то за это время еще накапают проценты. Проекты могут быть с разной степенью риска, чем он выше, тем выше будет ставка.

На ставку дисконтирования оказывают влияние несколько факторов, в том числе, качество активов или проектов, размер предприятия, стадия цикла, на которой оно находится. Волатильность активов и их ликвидность что это такое, мы уже рассказывали, тоже обязательно учитываются в расчетах. Деловая репутация инвестора и кредитная история тоже важный показатель для определения ставки. Отрасль, в которой работает компания тоже важный фактор, как и инфляционные ожидания. А от ставки ЦБ РФ напрямую зависит стоимость денег на рынке.